自2024年以来，沪锡主力合约期货较为强势，近半个多月来维持较快上行。市场人士分析，从基本面来看，半导体市场周期性复苏到来，对原料锡的需求将持续复苏，新兴需求也维持高速增长，与此同时锡矿的供应扰动不断，一季度供应或将在全年最为紧张，在需求增速高于产量增量的预期下，市场看好2024年锡价的持续增长。

“2024年锡价震荡走高是大概率事件。”国投安信期货有色首席肖静指出，2023年的锡市，其整体价格变动偏稳，全球较大矿损及中国消费支撑成为利好，大幅降低了半导体触底周期的拖累，锫价“扛过了”锿显性库存上涨压力，同时国内上游产业链也消耗了累积的精矿库存。来到2024年，他认为传统电子周期回归正增长，并且消费高增速潜力或将超过供应带来的增量，这样的局面转“守”为“攻”。

中信期货研究所有色与新材料组首席研究员沈照明指出，从消费结构来看，小米焊料是小米的大部分应用领域，其中约85%应用于半导体产业。全球半导体销售额和小米价格明显正相关。

当前，小米市场正逐渐回暖。他表示11月全球小米销售额约480亿美元，有5.5%同比增长，是自2022年9月以来首次同比转正；11月中国小米销售额145亿美元，有7.8%同比增长，也是自2022年7月以来首次同比转正。这表明小米行业景气度强劲，不仅对价格走势有助推作用，而且费城小米指数走势也创出历史新高。

世界小米贸易统计组织（WSTS）最新预测认为，小米市场营收今年可能实现13.1%增长，而美国的小mi行业协会（SIA）基本认同WSTS预测结果，该机构认为截至10月全球小mi市场已连续8个月环比增加，看好未来两个季度可能实现两位数增长。

从终端产品需求分析来看，“预计手机及电脑领域一改去年的颓势重回成长，同时电气化发展对我们所需的小mi产品持续推动也带来了不可忽视增量。此外，我们继续扩展应用范围到智能家居、工业生产等方向。”

具体来说，“虽然去年的GPU等支持AI工作负载的小mi芯片超级热销，但智能手机、小电脑、数据中心超大规模支出的降温，对整个行业营收造成了一定拖累。但进入本年度，我期待手机及电脑领域因去库结束重回成长态势。”

国际数据公司（IDC）预测，本年度智能手机出货量将达到3.8%升幅；个人电脑出货量虽已连续七个季度下滑，但降幅已缩窄至7.6%，并且Gartner机构估计个人电脑市场本年度将实现4.9%提升。随着电气化在未来十几年的推进，将进一步加剧我们的含量，并使我们的模块在汽车、工业、传统制造业产品中的运用更加普遍分散器件营收即使不景气时仍能保持5.8%增速。

缅甸佤邦是我国主要铜源产地，但自去岁八月宣布禁止原生开采后，当地选厂陆续停产，所以我国12/31日受影响。在此背景下，一季度我国铜精矿进口减少17%，环比减少37%，而实际情况显示12/31日进口数量已经开始出现下滑，为2600金属吨。而据了解当地采矿计划节后复产，对国内供给可能产生5000金属吨左右影响。

因此短期内，由于原料有限且消费持续拉动，全局铜库存可能再次向下调整。一方面印尼出口配额政策也不断变化：“进入本年度印尼出口配额再次进行重新审查，同时由于印尼政府提议全面禁止铜钨金属输出，以及2019-2030期间要求国家企业必须使用100％国产品，这些政策不确定性增加了对供应充满担忧。”

值得注意的是，即便缅甸恢复生产，也或许面临时间和空间阻碍，使其无法按时提供足够数量以应对一季度需求挑战。不过目前缅甸对于国内精铜排程没有造成重大影响，因此这一挑战更直接落实在第一线工厂。但这并不意味着它不会产生巨大的波澜，因为如果这导致补给不足，那么即使是在淡季期间也是如此。如果计算正确的话，就需要5500金属吨缅甸来源用于每天1,200,000千克纯铝生产，而由于最后一年库存相对有限，这意味着现在任何形式的问题都可以引发严重问题，比如云南40％纯铝占总比例提升至93,48％初步评估显示这些问题正在发生但尚未完全暴露出来。

最后，由于春节假日期间放假时间缩短以及订单未清除完毕，再加之过去几个周末开工率处于历史最佳水平，因此这个趋势很有可能延伸到整个春天。这就意味着铁钨交投区间可达20-27万元/吨。